北京時間8月11日上午，迪士尼發布了截至7月2日的2022年第三季度業績上一財季，迪士尼營收215億美元，增長26%，高于市場預期的209億美元，稅前凈利潤21.19億美元，同比增長超過100%，營業凈利潤同比增長53%至14.09億美元

其中，主題公園，體驗和產品板塊成績突出，營收達到73.94億美元，大幅增長70%另一項主要業務媒體和娛樂發行貢獻了141.1億美元，但同比增速僅為11%

報告期內，迪士尼稅前營業利潤為21.19億美元，同比增長超過100%，營業凈利潤同比增長53%至14.09億美元，每股攤薄收益為77美分，同比增長54%。

值得注意的是，迪士尼流媒體矩陣的用戶數量已經超過了網飛。

財報顯示，迪士尼流媒體的Disney+訂閱用戶增長1440萬，超過分析師預估的1000萬，Disney+訂閱用戶累計1.52億加上Hulu和ESPN+，迪士尼流媒體訂戶數量已達2.211億，超過了網飛的2.207億

但在可喜的成績下，也有隱憂迪士尼的流媒體矩陣總共損失了11億美元，北美客戶的平均收入也在該季度下降了5%，主要是因為用戶傾向于選擇更便宜的產品

與網飛和愛游騰類似，迪士尼在面臨長視頻帶來的巨額虧損時，第一個想到的就是會員費漲價該公司宣布從今年12月起提高Disney+的訂閱價格，帶廣告的Disney+訂閱價格漲至每月7.99美元，無廣告版將上漲38%，至10.99美元

此外，Disney+，Hulu和ESPN+訂閱套餐也將漲價:帶廣告的訂閱套餐將漲到每月12.99美元，無廣告版本將漲到每月14.99美元。

財報發布后，迪士尼股價盤后上漲近7%，重回120美元上方但與52周高點187.58美元相比，仍下跌逾三分之一

事實上，從4月到7月，迪士尼度過了一個多事之夏，而不是一帆風順成績突出，迪士尼或許沒有近憂，但有長遠眼光尤其是在中國市場，迪士尼面臨著前所未有的挑戰

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過去幾個季度，迪士尼在中國遇到了很多變數。

迪士尼在中國大陸的影視發行持續受阻，多部熱門新片未能登陸，包括漫威漫畫的電影《奇異博士2:瘋狂的多宇宙》，《雷神4:愛與雷》，《皮克斯動畫《光年的真實故事》等

中國在2021年成為世界上最大的票倉，漫威漫畫系列在中國也很受歡迎不能進入中國大陸地區是迪士尼電影票房的一大損失

以2019年登陸中國的復仇者聯盟4:終局之戰為例全球票房27.97億美元，是當年迪士尼電影票房第一中國市場貢獻了22%，北美貢獻了30%

迪士尼在中國的發行受阻已經有一段時間了此前，在第二季度財報會議上，迪士尼CEO察佩克也對此進行了安撫:我們非常有信心，即使沒有中國上映，也不會影響迪士尼的成功

電影票房占迪士尼總收入的比例很小從這個角度來說，確實如此以察佩克言論的第二節為例內容銷售和授權部門約占迪士尼總收入的11%，包括電影票房收入，家庭娛樂的DVD發行，音樂發行，IP授權等

誠然，電影在中國發行并不順利，迪士尼會損失一些收入，但對整個迪士尼帝國的影響有限但這并不是迪士尼今年夏天在中國唯一的擔憂

上個財政季度，上海迪士尼樂園幾乎關閉受疫情影響，上海迪士尼樂園于3月21日關閉，6月30日重新開放香港迪士尼樂園比上海更早關閉，終于在時隔104天后于4月21日重新開放

上海迪士尼樂園占地1.16平方公里，是香港迪士尼樂園的三倍，在全球六大迪士尼樂園中排名第三根據全球主題娛樂協會發布的報告，上海迪士尼樂園將于2020年成為世界第二大主題公園，游客人數將達到550萬

閉園，暫停門票收入，保留人力投入和維護成本當2020年疫情導致全球多個迪士尼樂園關閉時，迪士尼表示，如果香港和上海樂園保持關閉兩個月，可能會給公司的營業收入帶來1.75億美元的損失

中國迪士尼主題公園的反復開放和關閉對迪士尼來說是比電影發行更糟糕的挑戰雖然迪士尼全球主題樂園第三季度整體業績刷新紀錄，但很可能與全球多個地區取消防疫措施，恢復跨境旅游有關長期關注的是，在全球反彈的游玩熱情下降后，占據領先地位的迪士尼樂園能否保持勢頭

02

迪士尼本財季的另一個突出表現是流媒體用戶的增加。

在截至7月2日的三個月中，迪士尼的流媒體平臺Disney+已經積累了1440萬訂閱用戶，高于分析師預測的1000萬，累計增長超過1.5億整個迪士尼流媒體矩陣加起來超過2.2億用戶，已經擠掉網飛，成為頭號流媒體用戶

在網飛的襯托下，迪士尼流媒體用戶的增長更加搶眼此前，網飛公布了第二季度財報，第二季度用戶減少100萬，這是該公司歷史上首次連續兩個季度用戶流失

迪士尼CEO Chapek在2020年底宣布，到2024年9月，Disney+計劃擁有2.3億至2.6億訂閱用戶，屆時，包括Hulu和ESPN+在內的面向消費者的業務也將實現盈利。

可是，輝煌成績的背后，迪士尼流媒體在這個夏天也有煩惱。

一方面，今年6月，迪士尼未能續簽印度板球超級聯賽的流媒體版權。

迪士尼開出了五年62億美元的價格，合同期內每場游戲平均版權費1500萬美元，比英超還貴但最終迪士尼只拿到了電視轉播權，流媒體轉播權被印度首富安巴尼的媒體合資公司Viacom 18搶走

據統計，Disney+的1.377億訂閱用戶中，超過1/3生活在印度失去這一關鍵賽事的版權，將大大降低Disney+在印度市場的吸引力

迪士尼主動下調了增長預期:2024財年迪士尼+訂戶預計為2.15億至2.45億，低于此前計劃的2.3億至2.6億。

另一方面，迪士尼也面臨著來自亞馬遜的競爭。

今年3月底，亞馬遜以85億美元的高價拿下好萊塢老牌電影制作人米高梅，成為貝佐斯卸任亞馬遜CEO前宣布的最后一筆收購亞馬遜收購米高梅直接對迪士尼的內容優勢構成威脅

作為好萊塢八大大片之一，米高梅擁有超過4000部電影，17000部電視劇，獲得180項奧斯卡獎和100項艾美獎獎，擁有豐富的內容資產Nai，蘋果，NBC環球都有過收購意向亞馬遜競標成功，最終收購價比米高梅市值高出60%

相比2007年奈飛的在線流媒體服務，2017年亞馬遜推出了Prime Video，迪士尼雖然來的晚，但是勢頭很猛日前，Disney+上線第一天就獲得了1000名注冊用戶，此后用戶一直在增長

在過去的幾年中，亞馬遜不斷投資內容，努力提高其在流媒體行業的競爭力2021年，它在視頻和音樂內容上花費了130億美元，增長了18%收購米高梅可以讓亞馬遜有信心挑戰傳統影視巨頭

尼爾森的數據顯示，截至2021年7月，網飛，YouTube和Hulu的份額分別為7%，6%和3%，亞馬遜的Prime Video和迪士尼的Disney+合計占美國流媒體市場的2%Hulu也是迪士尼流媒體矩陣的一員

迪士尼主要依靠豐富的內容除了迪士尼本身，迪士尼還有漫威漫畫，福克斯，皮克斯，盧卡斯等眾多IP公司，內容資源豐富多樣迪士尼+上線首日，除了大熱IP漫威漫畫系列及其衍生劇，還有《辛普森一家》等經典劇集，新劇包括《曼達洛里安》等約5000集，以及《歌舞青春》系列版+約100部真人和動畫電影

現在亞馬遜已經將米高梅收歸旗下，勢必會對迪士尼的內容優勢構成新的挑戰。

03

在流媒體市場的爭奪中，迪士尼還面臨著蘋果的突然襲擊。

迪士尼的體育電視品牌ESPN在有線電視上的訂閱量一直在下降從2011年到2021年，用戶數量從1億下降到7700萬而其對應的流媒體服務ESPN+，作為迪士尼流媒體的三駕馬車之一，現在有了一個野心勃勃，現金充裕的競爭對手

就在迪士尼輸掉印度板球超級聯賽的同一天，蘋果宣布與美國職業橄欖球聯盟達成全球合作協議，價格為10年25億美元其流媒體平臺Apple+獲得MLS 2023 ~ 2032賽季獨家直播權

迪士尼也在積極應對。

對于中國市場，迪士尼CEO Chapek的一句沒有中國市場你也能成功讓很多人不高興，但他也表示，在中國市場，迪士尼品牌擁有龐大的粉絲群和長期的成功記錄，未來將繼續提交影片在中國市場發行。

上海迪士尼樂園關閉三個月后重新開業，其官方旗艦店于8月登陸天貓長期以來，中國一直存在迪士尼代購業務，需求早已存在這樣可以通過線上銷售周邊產品來補充線下業務

這是動態競爭中的競爭未來，迪士尼如果繼續像本季度一樣向市場交出漂亮的財報，將不得不面臨諸多挑戰

參考資料:

1.華爾街看到的:迪士尼主題公園收入上季度增長70%，流媒體訂閱用戶將超過網飛，無廣告訂閱將增長38%

2.今日北京商報:上海迪士尼在線個體戶的醉意

3.智通財經網:ESPN昔日輝煌一去不復返，迪士尼正在改變自己的人生。》

4.三易在線:成功收購米高梅，或意味著Prime視頻將迎來爆發

5.國家商報:流媒體大戰

6.新浪科技:亞馬遜收購了米高梅小心這個女人

7.時代周報猛犸工作室:《迪士尼亂世佳人CEO說沒有中國市場也能成功，第二季度凈利潤下滑48%

8.呂雯:沒有中國市場，迪士尼樂園能活得好嗎。》

9.界面新聞:迪士尼真的能放棄中國電影市場嗎。》

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