事件:2022Q1公司實現營收23.22億元，同比增長+0.97%，歸母凈利潤—1.2億元，歸母凈利潤—2.18億元其中，境內酒店收入1.69億元，同比增長—8.23%，境外酒店收入5.72億元，同比增長+46.12%，食品及餐飲業務收入0.59億元，同比增長—9.82%子公司方面，魯夫集團虧損2390萬歐元，維也納貢獻凈利潤7100萬元展會穩步推進，高端實力1)2022 Q1，公司新開酒店232家，新開和退出酒店88家，凈增酒店144家(中國住/BTG分別同比增加158家/77家)到2022Q1，已開業酒店10757家2)簽約酒店15627家，簽約未開業酒店4870家，環比增加100家儲備門店支持長期門店擴張3)中端品牌在門店擴張上比較強勢，經濟有所調整2022年第一季度，142家中端酒店和2家經濟型酒店開業品牌方面，經濟型酒店7天調整(19家凈店)，IU/玉蘭/派京新開11/10/8家店，中端品牌中，以維也納為主(67家凈店)，莫礪鋒/彭寰/Xi安/哲飛分別增加15/16/13/9家店國內動亂，國外持續復蘇1)國產混合型RevPAR 104.4元，2019年已恢復至72.6%(華住/BTG分別恢復至74.2%/62.8%)，其中OCC為50.8% (—19.7pct)，ADR為203.9元(2019年為100.8%)ADR的穩定主要是因為整體中高端占比的提升，促進了整體ADR其中經濟型/中高端RevPAR分別為69.5元/123.6元，2019年恢復至65.4%/64.7%2)海外BlendedRevPAR為26.0歐元，2019年已恢復至79.77%，其中中端酒店2019年恢復至82.37%，經濟型酒店2019年恢復至79.22%海外復蘇趨勢仍在繼續投資建議:3月份以來，行業受到疫情的干擾，對行業復蘇有短期影響從歷史上看，疫情恢復后行業很快得到修復長期來看，酒店行業需求在供給之后會有所恢復，行業有望進入新一輪繁榮期公司作為酒店行業的龍頭，積極整合，求變，抓住機遇，短期內積極擴張，順應中長期行業輕資產，中高端，市場下沉的趨勢規模擴張的同時，效率持續優化，領先地位持續穩固預計公司2022—2024年凈利潤9.2/17.9/24.5億元，EPS 0.86/1.67/2.29元，給予公司目標價69元，維持買入評級風險:1)整體消費需求疲軟或再次爆發小規模疫情，2)市場競爭加劇，3)擴張不及預期

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