事件:4月30日，公司披露2022年一季度報告2022年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入200.34億元，同比下降19.79%，環(huán)比增長37.86%歸母凈利潤14.05億元，同比下降18.61%，環(huán)比上升39.8%營收和凈利潤環(huán)比大幅提升，產(chǎn)品線分布廣泛，行業(yè)周期平穩(wěn)2021年四季度，房地產(chǎn)和基建增速放緩，工程機械行業(yè)受到較大影響雖然受2021年同期高基數(shù)影響，公司2022年一季度營收和歸母凈利潤同比下降，但與2021年第四季度相比，營收和凈利潤均環(huán)比增長近40%，表明在政策的作用下，基礎(chǔ)設(shè)施逐步回暖此外，最近幾年來公司拳頭產(chǎn)品市場份額穩(wěn)步上升，高空作業(yè)平臺，叉車，瀝青站，底盤養(yǎng)護產(chǎn)品等新型板材也快速增長公司作為工程機械龍頭企業(yè)，產(chǎn)品線豐富，對抵御行業(yè)周期有平滑作用經(jīng)營效益持續(xù)改善，凈利潤率重回7%以上2020年9月，徐工混改方案開始實施，引入機構(gòu)投資者和員工持股企業(yè)活力不斷增強，業(yè)績彈性逐步釋放2021年公司銷售凈利潤率提升1.64%至6.7%后，2022年Q1凈利潤率達(dá)到7.07%，比2021年第四季度高出0.25個百分點，比2021年第四季度高出0.08個百分點Q1 2022年銷售費用率4.06%，同比下降0.73個百分點，管理費用率1.27%，同比下降0.26個百分點，R&D費用率3.88%，同比上升0.2個百分點全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長背景下行業(yè)景氣度的恢復(fù)日前，中央財經(jīng)委員會第十一次會議召開，研究全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)會議強調(diào)基礎(chǔ)設(shè)施的重要性，聚焦基礎(chǔ)設(shè)施五大領(lǐng)域，提出要滿足基礎(chǔ)設(shè)施融資需求，拓寬長期融資渠道，加大財政投入4月29日的政治局會議上，再次強調(diào)全面擴大內(nèi)需，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)這次會議之后，意味著基建投資的政策導(dǎo)向更加積極，融資更加順暢2022年專項債發(fā)行額度早，發(fā)行節(jié)奏緊，分配使用快疫情過后，工程機械行業(yè)迎來好轉(zhuǎn)2022年新增專項債務(wù)金額為3.6萬億元，其中，去年12月，財政部提前下達(dá)了今年新增專項債務(wù)1.46萬億元，剩余金額在3月份下達(dá)，比往年早了很多財政部數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月25日，各省已累計發(fā)行專項債券約1.3萬億元，較2021年同期增加約1.17萬億元，占提前額度的89%與往年相比，今年專項債額度發(fā)放早，發(fā)行節(jié)奏緊，撥付和使用快雖然華東等地施工受到疫情影響，但預(yù)計伴隨著疫情控制的改善，基建將逐步回暖，工程機械行業(yè)有望迎來好轉(zhuǎn)投資建議:預(yù)計公司22—24年實現(xiàn)營收924.79/1022.2/1147.86億元，實現(xiàn)凈利潤65.83/78.51/96.63億元，是PE的6/5/4倍，維持推薦評級風(fēng)險:宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，市場競爭風(fēng)險，供應(yīng)鏈安全風(fēng)險，原材料價格風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險

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