事件:4月27日晚間，公司發布2022年一季報2022Q1收入同比增長15%，歸母凈利潤同比下降12%，符合預期公司2022Q1實現營收1.79億元，同比增長15%，歸母凈利潤0.44億元，同比下降12%，扣非后歸母凈利潤0.39億元，同比下降18%業績增速同比下滑主要是因為1)2020年底陸風倉促，導致2021年基數較高，2)原材料價格上漲，3)受疫情等因素影響2022Q1營收和歸母凈利潤符合預期202Q1銷售毛利率同比下降約5個百分點，主要受原材料上漲影響公司202Q1銷售毛利率/凈利潤率分別為46%/26%，2021Q1調整后數據分別下降4.5/7.6pct毛利率下降主要是由于原材料價格上漲對公司直接成本影響較大鋁在公司原材料中占比較高根據長江有色價格，2022Q1鋁均價較2021Q1上漲約37%公司2022Q1費用率約為22%，較2021Q1(調整值)下降約0.7%2022Q1銷售/管理/R&D/財務費用率分別為10.2%/6.1%/6.3%/—0.9%，上升0.1/下降0.4/下降0.7/上升0.3個百分點我們認為凈利潤率下降的主要原因是:1)毛利率下降拖累業績，2)本期收到的退稅減少，導致其他收入減少(同比下降66%)為大功率機組和海上風電需求開發新產品有望繼續受益于海上風電行業的發展根據彭博新能源數據，2021年全球海上風電裝機容量約為13.4GW，其中中國裝機容量約為10.8GW，受2021年國內海風吹拂影響，以2022年為基準，預計2022—2025年國內海上風電新增裝機容量將從7GW增長到15GW，2022—2025年CAGR近30%年報顯示，公司針對大功率機組和海上風電的需求，開發了浮式風力發電機組塔架提升設備，重載提升設備等新產品未來有望繼續受益于風機大型化趨勢和海上風電市場的快速增長2021年，外部風電場，海外市場和維護服務收入同比增長中長期增長潛力方面，2021年公司外部風電領域實現收入約169萬元，同比增長354%，分地區來看，2021年，公司海外收入約1.5億元，同比增長約90%，海外收入占比持續提升，業務方面，2021年風電維護業務實現收入0.25億元，同比增長103%公司在風電，產品出海，維修業務等領域持續發展，目前都處于起步階段，預計未來還有很大的增長空間盈利預測預計公司2022—2024年歸母凈利潤分別為3.0/3.8/4.7億元，同比增長30%/27%/24%，對應市盈率16/12/10X公司作為國內高空風電安全運營的龍頭，積極開拓海外，海外風電場和海上風電市場，有望為公司開啟新的增長極，維持買入評級風險1)風電行業發展不及預期，2)海外發展不達預期，3)疫情反復影響施工

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