事件描述4月27日，衛(wèi)星化工披露2022年一季度報告，公司2022年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入81.38億元，同比增長124.54%，實現(xiàn)凈利潤15.21億元，同比增長98.44%，扣非凈利潤15.4億元，同比增長119.14%22Q1公司銷售毛利率為29.06%，同比下降3.67個百分點，凈利率為18.82%，同比下降2.33個百分點一季度業(yè)績同比大幅增長輕烴項目利潤穩(wěn)定凸顯連云港一期項目運營穩(wěn)定，輕烴航線成本優(yōu)勢凸顯公司一季度業(yè)績同比大幅增長，歸母凈利潤15.21億元，同比增長15.21%，環(huán)比21 Q4下降13.14%俄烏沖突爆發(fā)后，全球油價飆升，布倫特原油價格一度升至120美元/桶，為2014年8月以來的最高水平2Q1石化行業(yè)由于油價高企，下游產品需求疲軟，整體承壓，但公司業(yè)績相對穩(wěn)定，主要原因是連云港一期乙烷裂解裝置在高油價下具有較強的成本競爭力222Q1原油和石腦油價格環(huán)比上漲20%和19%，乙烷價格環(huán)比僅上漲4%乙烯下游需求低迷，22Q1乙烯和乙烷價差環(huán)比增長6%，明顯好于其他競爭路線因此，在高油價背景下，乙烯輕烴路線的成本優(yōu)勢顯著丙烷脫氫價差大幅修復，下游丙烯酸，酯格局改善22Q1公司丙烯酸和丙烯酸丁酯市場均價環(huán)比—5%和—2%，原料丙烷價格環(huán)比+5%，整體穩(wěn)定價差方面，丙烷脫氫，聚丙烯—丙烯，丙烯酸—丙烯，丙烯酸丁酯—丙烯酸的價差分別為+98%，—33%，—10%和—54%PDH價差大幅修復，而丙烯酸和酯主營業(yè)務延續(xù)高景氣丙烯酸酯的高景氣主要得益于行業(yè)結構的改善，除公司外國內新增產能較少，海外產能逐步退出此外，伴隨著丙烷供熱需求的逐漸下降，丙烷脫氫價差有望繼續(xù)修復費率持續(xù)下降，成本加強控制公司三項費用均同比下降，其中銷售費用占營業(yè)收入的0.31%，同比下降0.86個百分點，管理費用占比0.98%，比去年同期提高1.66個百分點，財務費用占比3.61%，同比下降0.53個百分點，R&D費用占比為2.21%，同比下降0.90個百分點公司經營活動現(xiàn)金流量凈額為13.16億，同比轉正搭建輕烴基礎原料平臺，添加新材料，打開成長空間連云港乙烷裂解二期和80萬噸PDH項目穩(wěn)步推進連云港石化年產135萬噸聚乙烯，219萬噸EOE，26萬噸丙烯腈聯(lián)合裝置一期工程自5月20日投產以來，運行平穩(wěn)，促進了業(yè)績大幅增長二期項目預計2022年投產試產，將進一步提升公司盈利能力此外，公司與浙江獨山港管理委員會和液化空氣簽署了合作投資框架，其中公司總投資約102億元，建設年產80萬噸PDH，80萬噸丁辛醇，12萬噸新戊二醇及相關設備，預計2023年底建成投產綠色化工新材料產業(yè)園項目將在年內陸續(xù)建成投產2021年底，公司宣布投資新建綠色化工新材料產業(yè)園項目，總投資約150億元建設內容主要包括年產20萬噸乙醇胺，年產80萬噸聚苯乙烯，年產10萬噸α—烯烴及配套POE，年產75萬噸碳酸酯系列生產裝置及相關配套項目，分三期分步實施公司公告稱，一期工程進展順利長期設備已經訂購完畢，土建已經開工預計2022年第三季度完成試生產新材料系列項目逐步落地，公司將加速從綜合輕烴龍頭向綜合新材料平臺轉型投資建議:我們認為我公司C2項目受益于高油價原材料和產品價差的加大，C3項目下游格局維持利好前景此外，C2二期和綠色化工新材料產業(yè)園項目將在年內陸續(xù)投產，為其業(yè)績做出貢獻預計公司2022年至2024年凈利潤分別為86.60，98.55，132.42億元，同比分別增長44.2%，13.8%，34.4%，對應當前股價PE分別為6.55，5.75，4.28倍，維持買入評級產品價格大幅下跌的風險，項目建設進度不如預期的風險

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