2022Q1公司實現凈利潤2.08億元，同比/環比上升+11.94%/+7.48%雖然受疫情和原材料漲價影響，毛利率有所下降，但考慮到成本向下游的傳導，盈利能力有望在二季度得到修復伴隨著各產品產能的陸續建成和釋放，公司業績有望保持高速增長維持公司未來一年目標價50.80元，維持公司買入評級2022Q1公司歸母凈利潤同比/環比+11.94%/+7.48%，在成本和疫情壓力下利潤穩定增長2022Q1公司實現營收8.37億元，同比增長+34.78%/—5.84%，歸母凈利潤2.08億元，同比/環比上升+11.94%/+7.48%推測受國內疫情影響，口腔材料需求下降，陶瓷墨水原料氧化鈷，氧化鐠等價格持續上漲公司盈利能力短期承壓，2022Q1整體毛利率為41.56%，同比下降7.25/2.44 pcts但得益于MLCC，氧化鋯，氧化鋁，勃姆石的穩定增長，2022Q1的利潤仍在穩定增長考慮到原材料價格壓力的緩解以及成本向下游的傳導，預計2022Q2公司盈利能力將開始修復在建工程和資本支出增加，能力建設穩步推進截至2022年3月末，公司在建工程2.99億元，較2021年末+30.99%，2022年1季度公司資本支出1.3億元，同比+54.32%，反映公司產能建設進展順利MLCC傳媒材料方面，公司在原募投項目2500噸/年的基礎上新增2500噸/年，并擴建廠房，投產后總產能將達到15000噸/年新能源方面，公司預計三年內高純超細氧化鋁產能將逐步擴大至3萬噸/年，薄水鋁石產能將逐步擴大至10萬噸/年，以滿足鋰電池原材料市場的強勁需求此外，氧化鋯，氮化硅，蜂窩陶瓷等產品的產能建設也在穩步推進還貸減少資金壓力，股份回購釋放長期信心2021年，子公司愛爾創引入戰略投資者，公司與CareCapital UPC簽訂總額不超過人民幣5億元的定期貸款協議，并完成貸款手續2022Q1的疫情暫時影響了愛爾創的國內業務為穩健經營，公司決定提前還貸并完成，2022Q1利息費用大幅減少日前，公司公告擬使用自有資金回購股份，可用于股權激勵計劃或員工持股計劃截至2022年3月31日，公司已回購約520萬股，占公司總股本的0.518%，交易總金額為2億元股份回購釋放了公司對長期發展的信心風險因素:原材料價格波動風險，新產品推廣不及預期，下游需求不及預期投資建議:在疫情和原材料的雙重壓力下，公司表現出極大的韌性，多輪驅動優勢明顯預計二季度壓力因素緩解后，公司業績將快速釋放我們維持公司2022—2024年凈利潤預測10.17/13.17/17.08億元，對應2022—2024年EPS預測1.01/1.31/1.70元/股截至2022年4月27日，公司過去五年的平均PE為53倍參考公司歷史估值水平，給予公司2022年50倍PE，對應目標價50.80元，維持買入評級

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