速凍和預制食品:2021年，該板塊收入穩步增長，但由于原材料成本上漲，限產和用電等因素，盈利端面臨短期壓力22Q1分部營收/扣非凈利潤同比分別為9.7%/28.3%受疫情影響，收入增速放緩，但部分企業業績已呈現好轉趨勢2)烘焙食品:2021年烘焙板塊將保持高景氣，業績保持高增長2008年疫情后，消費表現較為謹慎，而大豆等原材料價格上漲，導致利潤承壓22Q1板塊營收/扣非凈利潤同比分別為8.8%/—36.0%，3)肉制品:2021年受豬，肉價下降和基數高的影響利潤受高基數疊加冷凍產品減值拖累21Q4以來豬價上漲，業績增速由負轉正應對壓力的空間更大，要多措并舉提高盈利能力收入端:疫情反復影響終端需求，各企業收入增速普遍放緩，盈利端:2021年油脂，大豆蛋白等主要原材料，包裝材料，運輸費用價格均呈同比上漲趨勢，導致相關企業毛利率承壓1)速凍和預制食品:通過減少促銷和直接提價的方式進行價格調整，一定程度上緩解了成本壓力，毛利率基本恢復到上年水平，2)烘焙食品:22Q1的成本壓力依然存在企業積極采取對策，通過原材料國內替代，鎖定訂單，技術改造等方式降低各方面成本，未來成本壓力有望得到改善，3)肉制品:得益于豬價的環比下跌和春節期間高毛利產品銷量的增加，肉制品噸價大幅提升，成本率:1)大部分速凍，預制食品企業以B端為主，整體成本投入穩定性高在會計準則調整，成本上行的背景下，銷售費用率普遍下降2)烘焙企業銷售費用降低，成本壓力下成本效率提升，3)肉制品企業也降低了銷售費用率，凈利潤率:企業通過提價和減少促銷積極應對原材料成本上升，部分企業凈利潤率出現邊際改善全年展望:看好長期需求的復蘇，等待邊際改善，速凍，預制行業維持高景氣，等待B端需求的復蘇目前疫情對速凍，預制企業B端消費造成反復沖擊，但居民囤貨意愿加強，C端消費增加今年下半年，預計疫情會得到控制，餐飲板塊會有所恢復速凍和預制食品企業有望受益于B/C兩端的需求增長紅利，助力全年業績增長此外，安井，三全，前衛等公司積極發力備菜，烘焙等產品，有望帶來新的業績增量看好烘焙行業長期增長，成本壓力下待修復:展望Q2，伴隨著疫情逐漸消散，物流逐漸恢復，預計未來將有多項措施有助于改善公司業績從長期來看，冷凍烘焙的需求將保持較高的增長富豪食品作為冷凍烘焙行業的龍頭，積極開發新產品，渠道壁壘突出，正處于擴大產能的上行階段，未來增長空間廣闊肉制品屠宰利潤有望提升，有助于業績加速釋放:當前豬價下行有助于肉制品公司擴大屠宰業務規模預計伴隨著疫情的減緩和企業經營的恢復，肉制品有望出現量能和利潤的增長，有助于業績的彈性此外，下半年豬價將上行，前期高價凍肉庫存已基本消化，減值有望大幅減少，進一步增加屠宰業務利潤，幫助企業迎接戴維斯雙擊風險:原材料價格波動風險，食品安全風險，市場競爭加劇風險，渠道拓展不及預期風險，疫情加劇風險

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