建議:需求恢復(fù)，積極參與疫情逐漸好轉(zhuǎn)，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工雖然煤長協(xié)的實施和價格監(jiān)測在政策上趨嚴，但價格空間高于預(yù)期，仍是利好，但進口采購并不順利，大企業(yè)外購價格的上漲也反映了供給側(cè)的不足，動力煤價格有望保持支撐總體來看，煤炭供需格局依然偏緊，行業(yè)景氣度將維持高位煤企一季報業(yè)績增速普遍較快，二季度業(yè)績改善有望繼續(xù)超預(yù)期表現(xiàn)，上市公司高比例分紅創(chuàng)上市以來新高，提振市場情緒，繼續(xù)看好后市建議重點關(guān)注標的:動力煤公司陜西煤業(yè)，山煤國際，兗礦能源，中國神華，焦化公司潞安華能，平煤，淮北礦業(yè)，山西焦煤，盤江

核心邏輯:受生產(chǎn)周期驅(qū)動，煤炭行業(yè)高景氣持續(xù)2016年啟動的供給側(cè)改革，化解過剩產(chǎn)能超額完成任務(wù)，供給能力下降超預(yù)期國家發(fā)改委呼吁加快發(fā)展壯大新動能，培育發(fā)展優(yōu)質(zhì)先進產(chǎn)能，但遠不能解渴從3—5年的建礦周期來看，未來真正能釋放的煤炭產(chǎn)能規(guī)模整體有限十五期間，伴隨著國民經(jīng)濟的增長，預(yù)計全社會能源需求將繼續(xù)增長，煤炭在能源體系中的保障作用可能會更加突出煤炭絕對消費量將穩(wěn)步增長，煤炭行業(yè)仍處于高景氣發(fā)展階段

超預(yù)期:1)增產(chǎn)保供難度超預(yù)期:2022年產(chǎn)能重組和再挖掘空間有限，新增產(chǎn)能3億噸難度較大日前，國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于成立促進煤炭生產(chǎn)供應(yīng)保障工作專班的通知》，表示增產(chǎn)供應(yīng)保障的緊迫性和難度比預(yù)期更為嚴峻2)需求增長韌性超預(yù)期:2022年Q1煤炭下游數(shù)據(jù)看似表現(xiàn)不佳，但考慮到去年同期的高增長，今年的實際表現(xiàn)尚可，需求增長韌性依然很強伴隨著國家穩(wěn)增長措施的持續(xù)發(fā)力，下游企業(yè)開工率穩(wěn)步提升，有望帶動煤炭下游需求超預(yù)期增長3)限價令限制動力煤，超預(yù)期提高上限:國家發(fā)改委陸續(xù)發(fā)布《關(guān)于進一步完善煤炭市場價格形成機制的通知》(價改202233號)和2022年第4號公告，對煤炭價格進行了調(diào)控限價令范圍明確:主要針對電煤中的動力煤，不包括焦煤，無煙煤和非電煤現(xiàn)貨價格上限高于預(yù)期:現(xiàn)貨價格上限高于前期坑口不超過700元/噸，港口不超過900元/噸的上限，煤企利潤空間再度打開4)俄烏危機催化全球能源危機，海外煤價超預(yù)期飆升:全球三大動力煤現(xiàn)貨價格指數(shù)大幅上漲，澳洲進口煤開放前景撲朔迷離，印尼煤礦出口因需履行DMO受阻進口煤對國內(nèi)市場供應(yīng)的補充作用有限，煤炭進口形勢偏緊海外煤價高企，進口轉(zhuǎn)內(nèi)貿(mào)，可能加劇沿海煤炭供應(yīng)緊張局面

煤價:動力煤價格上行，焦煤，焦炭價格下行。

動力煤方面，本周港口價格穩(wěn)定，坑口價格上漲供應(yīng)方面，陜西沈雨地區(qū)水泥化工，冶金焦化等采購活躍，疫情有所好轉(zhuǎn)的地區(qū)也開始復(fù)工備貨大部分礦區(qū)都是常寶協(xié)會的，這就限制了對外銷售整體市場煤源依然偏緊，坑口價格漲幅較大，港口方面，大秦線自大修開始以來，中轉(zhuǎn)量有所減少近期鐵路計劃趨于長線，市場運煤困難，報價堅挺但上下游還價差距較大，導(dǎo)致交易量不大需求方面，近期華南雨水較多，整體需求仍然偏弱近期電廠進口煤招標不順利，神華外采價格也有所上調(diào)，對動力煤價格形成支撐后續(xù)將繼續(xù)關(guān)注復(fù)產(chǎn)情況以及限價政策的影響

至于焦煤和焦炭，價格下跌供應(yīng)方面，本周山西臨汾部分早期事故煤礦產(chǎn)量逐步恢復(fù)，焦煤供應(yīng)面繼續(xù)增加，進口蒙煤方面，本周甘旗毛都口岸第4天通關(guān)，日均通關(guān)298車，較前一周減少44車短途運費和蒙古煤價雙雙下跌，需求方面，洗煤廠，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)采購放緩五一過后，各地物流情況陸續(xù)好轉(zhuǎn)經(jīng)過三輪降價，焦企可能面臨虧損不排除因虧損而減產(chǎn)，而部分鋼廠焦炭庫存已增加至合理水平，并開始控制采購節(jié)奏但是，鐵水高，剛需省關(guān)注后續(xù)鋼廠的增倉進度和終端需求

高頻數(shù)據(jù)跟蹤

煤炭港口價格持平，焦煤港口和礦井陷落了截至5月11日，綜合平均價格指數(shù):環(huán)渤海動力煤收于735.0元/噸，較前一周持平，截至5月13日，綜合成交價格:CCTD秦皇島動力煤(Q5500)收于786.0元/噸，環(huán)比持平截至5月13日，山西秦皇島港動力煤(Q5500)收盤價為1205.0元/噸，周環(huán)比持平，截至5月13日，廣州港印尼煤(Q5500)倉庫價格上漲1352.0元/噸，周漲39.0元/噸(+3.0%)，廣州港澳煤(Q5500)倉庫價格上漲1357.0元/噸，周漲幅39.0元/噸(+3.0%)焦煤方面，截至5月13日，山西主產(chǎn)焦煤倉庫京唐港價格上漲3050.0元/噸(含稅)，周跌幅300.0元/噸(—9.0%)，連云港產(chǎn)主焦煤收盤價(含稅)為3434.0元/噸，較前一周下跌355.0元/噸(—9.4%)截至5月13日，山西主要煉焦煤平均價格為2775.0元/噸，環(huán)比下跌93.0元/噸(—3.2%)截至5月13日，山西呂梁1/3焦煤車價格為2400.0元/噸，環(huán)比下跌150.0元/噸(—5.9%)

煤炭港口庫存減少，終端庫存增加，焦煤港口庫存減少，終端庫存增加截至5月12日，沿海8省電煤庫存合計3000.2萬噸，周環(huán)比增加43.1萬噸截至5月14日，秦皇島港煤炭庫存472萬噸，環(huán)比下降16萬噸(—3.3%)焦煤方面，截至5月13日，六大港口焦煤庫存172萬噸，環(huán)比下降2萬噸(—1.1%)，截至5月9日，國內(nèi)焦化廠焦煤總庫存為314.4萬噸，環(huán)比上漲0.3萬噸(+0.1%)

秦皇島港鐵路到達量增加，港口吞吐量增加，煤炭的海運費上漲了截至5月13日，秦皇島港鐵路到達列車6082.0列，周環(huán)比增加346.0列，秦皇島港吞吐量47.6萬噸，環(huán)比增長7.3萬噸(+18.1%)截至5月13日，秦皇島—上海OCFI(4—5萬DWT)海運煤炭運價指數(shù)為33.5元/噸，周環(huán)比上漲8.0元/噸(+31.4%)，秦皇島—廣州(5—6萬DWT)海運煤炭運價指數(shù)OCFI為51.0元/噸，周環(huán)比上漲0.9元/噸(+1.8%)

下游表現(xiàn):焦炭價格下跌，鋼材價格下跌，高爐開工率上升，甲醇價格下跌，水泥價格下跌截至5月13日，日照港準一級冶金焦收盤價為3610.0元/噸，周跌400.0元/噸(—10.0%)，截至5月13日，上海地區(qū)螺紋鋼(HRB400 20mm)價格為4900.0元/噸，周跌130.0元/噸(—2.6%)，截至5月13日，全國高爐開工率(247)82.6%，周環(huán)比上漲0.7%(+0.9%)，甲醇價格指數(shù)為2688.0，周環(huán)比下跌49.0(—1.8%)，全國水泥價格指數(shù)為165.3，環(huán)比下降2.3(—1.4%)

風(fēng)險提示:政策限價風(fēng)險，煤炭進口量，宏觀經(jīng)濟大幅放緩。

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