董武英

巔峰時期每股股價252.71元，市值接近1400億元，被譽為“掃地茅”。截至11月8日，每股股價53.50元，市值僅305億元，掃地機器人龍頭科沃斯究竟怎么了？

近日，$科沃斯$發(fā)布了三季報。前三季度，科沃斯營收規(guī)模為102.26億元，同比下滑了2.9%；歸母凈利潤為6.15億元，同比增長1.88%；扣非凈利潤為5.31億元，同比增長1.69%。

整體看，科沃斯在今年前三季度業(yè)績表現(xiàn)保持平穩(wěn)。但如果看第三季度，科沃斯凈利潤則出現(xiàn)了明顯下滑。

今年第三季度，科沃斯營收為32.50億元，同比下滑了4.06%；歸母凈利潤僅為603.88萬元，同比下滑了69.21%；扣非凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧，為-2656.22萬元。去年第三季度，科沃斯扣非凈利潤為1610.61萬元。

翻看科沃斯歷年第三季度財報，2022-2024年第三季度，公司歸母凈利潤分別為2.45億元、1961.23萬元和603.88萬元，連續(xù)出現(xiàn)明顯下滑。

對于今年第三季度歸母凈利潤的下滑，科沃斯在財報中表示:科沃斯及添可品牌多款新品啟動預(yù)售，公司加大市場費用投入力度；公司新品銷量相比去年主要交付于四季度；為海外新品上市，公司加速去化海外慢動銷產(chǎn)品，導(dǎo)致毛利減少。

根據(jù)方正證券研報，今年第三季度，科沃斯毛利率為46.83%，同比提升了0.9個百分點。但其期間費用率為46.01%，其中銷售費用率為36.00%，同比提升了2.97個百分點，意味著科沃斯第三季度在銷售費用上加大了投入。

在銷售費用率之外，另一項影響科沃斯第三季度凈利潤的因素是資產(chǎn)減值損失。今年前三季度，科沃斯資產(chǎn)減值損失高達1.27億元，較今年上半年增加了6262.00萬元。

在三季報中，科沃斯并未解釋資產(chǎn)減值損失具體構(gòu)成。不過，近三年財報中科沃斯資產(chǎn)減值損失項目均為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。在今年上半年，科沃斯計提的6460.29萬元資產(chǎn)減值損失也均為存貨跌價損失及合同履約成本減值損失。

如果后續(xù)科沃斯存貨進一步跌價，或?qū)ζ鋬衾麧櫛憩F(xiàn)產(chǎn)生一定不利影響。

從業(yè)務(wù)實際經(jīng)營情況來看，科沃斯業(yè)績的下滑，一定程度上反映出其業(yè)務(wù)正在承受著較大的壓力。

作為國內(nèi)掃地機器人領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，科沃斯深耕清潔家電領(lǐng)域二十余年。憑借著較強的品牌、產(chǎn)品、渠道實力，科沃斯2021年業(yè)績表現(xiàn)強勁，年度凈利潤首次突破20億元，同比大漲213.51%。也正是在這一年7月，科沃斯市值逼近1400億元，被譽為“掃地茅”。

不過，掃地機器人行業(yè)同質(zhì)化競爭極為激烈。在這種情況下，企業(yè)往往通過“微創(chuàng)新”，解決部分用戶需求，以新品迭代刺激市場需求，打出差異化。但在近年來行業(yè)比拼“微創(chuàng)新”的過程中，科沃斯的優(yōu)勢地位開始受到挑戰(zhàn)。

近年來，掃地機器人行業(yè)先后出現(xiàn)了自清潔、拖布升降技術(shù)、全基站、上下水、熱烘干、機械臂、熱水洗拖布、毛發(fā)防纏繞甚至仿生機械足等“微創(chuàng)新”，其中，科沃斯首次推出全基站、熱水洗拖布等功能，其他功能由石頭科技、追覓、云鯨等企業(yè)首次推出。

在激烈的技術(shù)競爭和新品的快速迭代下，科沃斯市場占有率出現(xiàn)了明顯下滑。

今年之前，科沃斯在線上和線下掃地機器人市場均是不折不扣的霸主。掃地機器人以線上市場為主，今年前9個月，線上銷售額為70.15億元，同比增長19.54%。線下銷售額為4.76億元，同比增長51.11%。

在線上市場，此前科沃斯市場份額第一，2023年初銷售額市占率接近40%。但今年1-9月，石頭科技已經(jīng)連續(xù)六個月銷售額份額占據(jù)首位。在9月，石頭科技、科沃斯、云鯨、追覓、小米和美的線上份額分別為27%、20%、25%、10%、11%和3%，同比增幅分別為7.1、-8.8、3.9、-1.9、1.6和-1.7個百分點。

可以看到，石頭科技、云鯨在9月線上市占率已經(jīng)超過了科沃斯。

線下市場本是科沃斯的優(yōu)勢市場，2023年初其市占率接近80%，之后呈現(xiàn)持續(xù)下滑的趨勢。今年9月，科沃斯掃地機器人線下市占率降至45%，同比下降了27.8個百分點，為2023年以來新低水平。同時，石頭科技、美的、追覓、云鯨市占率分別為26%、8%、14%和5%，分別同比提升了12.4、4.5、8.5、4.5個百分點。

綜合來看，受市場競爭影響，科沃斯在線上和線下掃地機器人市場份額正在被競爭對手激烈爭奪。同時，在洗地機市場，科沃斯子品牌添可市占率也出現(xiàn)了下滑趨勢，競爭對手如云鯨市占率則持續(xù)提升，添可領(lǐng)先優(yōu)勢縮小。

目前，科沃斯正在主推T50 pro系列掃地機器人新品，該產(chǎn)品今年9月銷售額達0.69億元，較為暢銷。受以舊換新補貼活動及雙十一促銷影響，預(yù)計科沃斯第四季度業(yè)績環(huán)比有明顯改善。但是，這家掃地機器人龍頭企業(yè)能否重回市占率第一的位置，依然有待驗證。

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