事件:202 1年公司實現(xiàn)營收199.7億元，同比增長+42.8%，歸母凈利潤53.1億元，同比增長+72.6%公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利18.0元，2022Q1實現(xiàn)營收105.3億元，同比增長+43.6%，凈利潤37.1億元，同比增長+70.0%其業(yè)績與此前公告一致，符合市場預(yù)期青花引領(lǐng)升級，南方市場增速亮眼1.產(chǎn)品方面，汾酒全年營收179.2億元，同比增長+41.9%青花系列引領(lǐng)高增長，其中青20增速較快，復(fù)興版積極推進(jìn)圈子營銷和氛圍營造，21H2公司積極控制博粉體量，增長放緩，6.4億元和12.5億元和117.4億元，占省外比重提高2.6個百分點至59.3%長三角，珠三角市場建設(shè)進(jìn)入收獲期，帶動南方市場銷售額平均增幅超過60%同時，伴隨著品牌勢能的釋放，名酒引流效果顯著，省外經(jīng)銷商凈增545家至2796家，大商，優(yōu)商占比持續(xù)提升3.21Q4營收27.1億元，同比增長—24.8%，主要是公司主動控制投放節(jié)奏，2Q1營收105.3億元，同比增長+43.6%，其中青花表現(xiàn)亮眼，其中青20領(lǐng)高增長，復(fù)興版放量加速預(yù)計22Q1的青花占比超過40%，結(jié)構(gòu)加速升級盈利能力大幅提升，現(xiàn)金流持續(xù)改善1.2021年公司毛利率提升2.9個百分點至75.2%，主要受益于青花高增長帶動噸價上漲，費用率方面，銷售費用率同比下降0.5個百分點至15.8%，管理費用率同比下降2.0個百分點至5.8%結(jié)構(gòu)升級成本優(yōu)化，全年凈利潤率提升4.6個百分點至26.6%，盈利能力顯著增強2.22Q1公司毛利率上升1.2個百分點至74.7%，銷售費用率下降6.8個百分點凈利潤率同比提升5.4個百分點至35.2%，主要得益于營收大幅增長和品牌勢能釋放，盈利能力再創(chuàng)新高，此外，22Q1銷售額達(dá)88.7億元，同比增長+71.9%，一季度末合同負(fù)債33.8億元，同比增長+32.4%現(xiàn)金流是健康的實現(xiàn)平穩(wěn)開局，看好全年高彈性1.在宏觀經(jīng)濟和疫情零星爆發(fā)的壓力下，公司如期開門紅，需求韌性超出市場預(yù)期，增速繼續(xù)領(lǐng)跑一線名酒，展望2022年，25%左右的營收增長目標(biāo)有望超額完成2.新任董事長袁先生年富力強2022年，他以提升品牌價值為首要目標(biāo)，借勢推動汾酒更高質(zhì)量的發(fā)展袁先生明確提出四個注重和四個堅持，方向明確，規(guī)劃清晰改革紅利有望持續(xù)釋放預(yù)測和投資建議公司品牌勢能加速釋放，全國拓展越來越好預(yù)計2022—2024年EPS分別為6.54元，8.97元，12.02元，對應(yīng)動態(tài)估值42倍，30倍，22倍，維持買入評級風(fēng)險:經(jīng)濟急劇下滑的風(fēng)險，以及新冠肺炎疫情的反復(fù)風(fēng)險

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