本報告簡介:我們認為公司作為養殖龍頭，產能穩定增長，逆周期布局產業鏈多個環節，實現了上游養殖和下游屠宰的聯動發展伴隨著黃雞價格的提升，公司后續業績有望超預期投資要點:維持增持我們維持公司22—23年預計EPS 2.29元和2.98元，2024年預計EPS 1.89元，維持目標價57.25元表現符合預期該公司發布了2021年年報2021年，公司實現營收111.32億元，同比增長29.12%歸母凈利潤為—4.73億，同比下降338.76%，歸母凈利潤為—3.96億元，同比下降255.70%養殖端:黃雞產能逆周期擴張，雞肉價格穩步上行21年公司銷售商品肉雞3.7億只，同比增長14.57%黃雞行業處于低谷，養殖飼料原料成本大幅上漲，毛雞價格下跌，導致活禽板塊利潤率下降但公司積極應對，肉雞銷量創21年5年新高未來公司將從產業鏈各環節提升效率，雞飼料技術，雞舍設計等方面均達到行業先進水平最近幾年來，公司在子公司投資11億元，預計擴大后的產能將達到1.4億羽21年的新育種項目完成后，育種能力有望突破5億羽屠宰端:重點布局屠宰端，與上下游聯動發展21年公司銷售冰鮮雞及冷凍產品2.16萬噸，同比增長0.74%受疫情和產業政策影響，公司正在加快下游屠宰項目，公司將屠宰端作為重點投資方向2011年12月，公司新增4個屠宰項目，預計年屠宰量將增加8100萬頭目前，公司不斷推動業務模式從活雞銷售向冰鮮雞產品和預制菜肴銷售轉型伴隨著公司向下游穩步推進，為公司的長期增長打開了空間，構建了公司的第二條增長曲線風險:黃羽雞價格低于預期，飼料原料價格高于預期

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