回顧1Q22的業績，符合我們的預期，1Q22營收10.14億元，同比29.0%，環比—12.9%，歸母凈利潤1.38億元，同比+8.3%，環比+1.8%扣非凈利潤1.12億元，同比增長+0.4%，環比下降—2.1%非經常性損益主要包括政府補助0.24億元，業績符合我們的預期發展趨勢毛利率拐點出現，盈利能力逐月修復1Q22毛利率22.5%，環比上升0.4個百分點，毛利率拐點出現展望未來，我們預計伴隨著EPB，線控制動系統等新電控項目的逐步投產，產品結構將不斷完善，毛利率將穩步提升1Q22費用率逐月下降，主要是管理費率下降，R&D費用率分別下降0.2個百分點和1.3個百分點，顯示了降本控費的效果毛利率的回升和費用率的下降帶動1Q22凈利潤率增長1.96ppt至13.6%新項目拓展順利，客戶結構和產品結構逐步完善，新項目逐步投產，有望帶動收入持續增長1Q22新增項目47個，涉及22款新車型，其中EPB項目25個，線控項目7個，輕量化項目8個，電控產品占比68%，此外，新增項目中，新能源汽車項目22個，占比50%我們預計，伴隨著產能的攀升和新項目的逐步投產，有望帶動公司，產品結構和客戶結構的持續改善此外，公司2021年新增項目160個，我們預計今年部分新項目有望逐步投產，帶動營收逐季增長對新任總經理授予股權激勵，重點考核收入指標2022年，公司新任命嚴師傅先生為總經理閆世福先生曾任博世汽車零部件蘇州有限公司副總裁，具有豐富的汽車行業銷售和管理經驗公司擬向總經理閆世福先生授予41.6萬股限制性股票，授予價格為27.89元/股本次股權激勵考核目標為2022—2025年公司總收入以2021年為基準，年化復合增長率為15%我們認為，基于目前國內線控制動和EPB的替代趨勢，以及滲透率的增長趨勢，這一目標有可能實現同時，我們認為公司授予的股權激勵有助于捆綁核心管理層的利益，鞏固管理層的穩定性2022年和2023年盈利預測和估值不變，當前股價對應2022/2023年33.1/24.1倍市盈率我們維持跑贏大盤行業評級和74元目標價不變，對應2022/2023年43/31倍市盈率，較當前股價有29%的上漲空間芯片短缺的恢復慢于預期，原材料價格上漲超過預期

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