事件:公司最近幾天發(fā)布2022Q1業(yè)績報告業(yè)績期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入7.76億元，同比增長54.54%，環(huán)比增長4.16%，歸母凈利潤2.33億元，同比增長169.62%，環(huán)比增長84.92%，扣非后歸母凈利潤2.26億元，同比增長217.81%，環(huán)比增長109%2022年一季度，公司繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，帶動自身利潤水平大幅提升產(chǎn)品收入方面，安全與識別芯片約2.15億元，非易失性存儲器約2.46億元，智能電表芯片約1.02億元，F(xiàn)PGA等芯片約1.71億元，測試服務(wù)收入約4300萬元受益于高毛利率產(chǎn)品占比提升和部分產(chǎn)品提價，產(chǎn)品綜合毛利率由上年同期的51.13%提升至63.59%，凈利潤率達(dá)到30.70%的歷史新高此外，本季度公司股權(quán)激勵費(fèi)用攤銷約3，695.06萬元，經(jīng)營業(yè)績更加亮眼R&D費(fèi)用，銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用等與前期相比均有所增加最近幾年來，公司客戶數(shù)量快速增長，新的應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬，四大產(chǎn)品下游進(jìn)度不斷提升2021年，由于產(chǎn)能瓶頸，部分產(chǎn)品供不應(yīng)求伴隨著公司產(chǎn)能的緩解和各產(chǎn)品線產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司業(yè)績有望繼續(xù)超預(yù)期該公司是中國FPGA領(lǐng)域的領(lǐng)先制造商之一伴隨著技術(shù)的突破，國內(nèi)替代的進(jìn)程加快2021年，公司在FPGA領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收4.27億元，同比增長109%，毛利率達(dá)到84.9%公司從2004年開始布局FPGAs，技術(shù)水平國內(nèi)領(lǐng)先2019年實現(xiàn)28nm級FPGA量產(chǎn)銷售，填補(bǔ)了國內(nèi)高端FPGA空白目前公司可提供千萬門級，億門級FPGA芯片，PSoC等系列產(chǎn)品，公司推廣的28nm產(chǎn)品滲透率不斷提升截至2021年底，該公司已向300+客戶銷售了28nm相關(guān)FPGA產(chǎn)品此外，14/16nm億門級FPGA研發(fā)持續(xù)推進(jìn)預(yù)計2021—2022年流片，2022年提供產(chǎn)品樣片，2023年量產(chǎn)交付，PSoC產(chǎn)品主要應(yīng)用于高速通信，信號圖像處理，工業(yè)控制等領(lǐng)域，得到了客戶的高度認(rèn)可21年前三個季度，它獲得了數(shù)千萬的銷售收入伴隨著公司積極協(xié)調(diào)產(chǎn)能以滿足下游需求，預(yù)計2022年將有較高增長技術(shù)實力持續(xù)突破，各板塊業(yè)績上漲安全與識別芯片:2021年公司實現(xiàn)營收8.66億元，同比增長42%，毛利率51.07%公司有三個產(chǎn)品方向:RFID和傳感器芯片，智能卡和安全芯片，智能識別芯片在物聯(lián)網(wǎng)的崛起時代，公司產(chǎn)品在射頻及安全可靠性，第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)安全檢測認(rèn)證，金融等領(lǐng)域積累了深厚的經(jīng)驗優(yōu)勢伴隨著下游滲透率和需求的提升，公司產(chǎn)品價格的提升帶動毛利率持續(xù)增長，智能電表芯片:2021年公司實現(xiàn)營收2.96億元，同比增長64%，毛利率56.6%公司智能電表MCU占據(jù)國家電網(wǎng)單相智能電表MCU市場份額第一，智能電表MCU累計出貨量超過4億MCU產(chǎn)品依靠智能領(lǐng)域的拓展，需求相對穩(wěn)定我們判斷，伴隨著換表旺季的到來，以及通用低功耗MCU的持續(xù)增加，公司的MCU芯片領(lǐng)域?qū)⒈３挚焖僭鲩L，非易失性存儲器:2021年公司實現(xiàn)營收7.21億元，同比增長41%，毛利率55.7%公司的主要產(chǎn)品包括EEPROM，NOR Flash和SLC NAND FlashEEPROM產(chǎn)品在0.13μm工藝平臺上實現(xiàn)了業(yè)界最小的1.0μm2cell產(chǎn)品，并量產(chǎn)部分產(chǎn)品通過了工業(yè)和整車認(rèn)證，進(jìn)入了寧德等重點(diǎn)客戶的供應(yīng)鏈nor flash產(chǎn)品通過了高通，博通，聯(lián)發(fā)科等主流芯片廠商的認(rèn)證未來將不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，促進(jìn)整體盈利投資建議:考慮到公司是國內(nèi)FPGA領(lǐng)域的龍頭廠商，我們預(yù)計2022/2023/2024年凈利潤分別為8.10/10.49/13.09億元，是PE的53/41/33倍該公司是mainland China領(lǐng)先的FPGA制造商之一國產(chǎn)化背景下，下游需求旺盛，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，稀缺性和增長性都是第一次風(fēng)險事件:FPGA市場需求和景氣度可能不及預(yù)期，產(chǎn)品價格下降風(fēng)險，上游原材料價格上漲風(fēng)險

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