事項(xiàng):公司于4月28日發(fā)布了2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收12.4億元，歸母凈利潤2.5億元，扣非歸母凈利潤2.49億元2022年，Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.61億元，同比增長4.26%，實(shí)現(xiàn)凈利潤0.74億元，同比增長93.04%實(shí)現(xiàn)凈利潤0.49億元，同比增長35.85%，基本每股收益0.38元，同比增長72.73%點(diǎn)評:受益于物聯(lián)網(wǎng)場景需求激增和國內(nèi)替代進(jìn)口加速，公司以光刻為代表的高端晶振產(chǎn)品在21年產(chǎn)能擴(kuò)張后快速上行，帶動公司收入和利潤快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化公司的收入和利潤持續(xù)增長2021年，公司實(shí)現(xiàn)營收12.4億，歸母凈利潤2.5億，22Q1公司營收2.61億，歸母凈利潤7400萬公司以光刻為代表的產(chǎn)品產(chǎn)能和產(chǎn)量快速增長2021年，公司主要產(chǎn)品總產(chǎn)量35.89億片，同比增長57.42%其中，貼片系列產(chǎn)品產(chǎn)能增加，產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長74.63%營收拆分方面，公司21年主營業(yè)務(wù)收入11.55億元，同比增長114.47%其中，貼片系列產(chǎn)品占主營業(yè)務(wù)收入的84.92%，較去年同期增長9.60%，銷售收入增長141.80%高附加值產(chǎn)品在主營業(yè)務(wù)收入中的占比大幅提升:SMD K系列產(chǎn)品收入同比增長393.71%，SMM系列2016及其以下產(chǎn)品收入同比增長173.06%，貼片熱T系列產(chǎn)品收入同比增長105.75%，2021年公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大幅改善22Q1公司產(chǎn)品均價(jià)保持穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動毛利率和凈利潤率快速提升22Q1毛利率42.73% ，凈利潤率28.12% 21年公司SMD K系列和thermal T系列產(chǎn)品占比上升，導(dǎo)致均價(jià)上升21年與21年相比均價(jià)0.32元22Q1公司毛利率環(huán)比小幅下降，主要原因是:22Q1下游庫存，公司作物率環(huán)比下降導(dǎo)致單位產(chǎn)品折舊成本上升2)公司產(chǎn)品價(jià)格每年略有下降，符合行業(yè)正常規(guī)律伴隨著TCXO和其他產(chǎn)品的擴(kuò)張，預(yù)計(jì)平均價(jià)格和毛利率將保持穩(wěn)定公司深耕物聯(lián)網(wǎng)市場，在各個市場挖掘新機(jī)會，如5G終端，WIFI—6，導(dǎo)航定位，通信模塊，汽車電子等，提升全球競爭力公司下游領(lǐng)域主要面向物聯(lián)網(wǎng)(包括物聯(lián)網(wǎng)，智能家居等)，約占60%，物聯(lián)網(wǎng)下游的場景滲透也在不斷增加消費(fèi)電子場景是該公司最近幾年來推出的一個新領(lǐng)域根據(jù)我們的基層調(diào)研，物聯(lián)網(wǎng)下游仍然保持著較高的景氣度未來兩年，公司將繼續(xù)擴(kuò)大新產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化能力，加大對新產(chǎn)品研發(fā)的投入公司KHz小型號，MHz高頻產(chǎn)品，RTC芯片(高精度)，工業(yè)級芯片(高溫要求)，XO系列，TCXO系列產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化程度將得到提升，有望進(jìn)一步提升全球競爭力投資建議:在物聯(lián)網(wǎng)高度繁榮和國內(nèi)替代的雙重機(jī)遇下，公司將通過加大新產(chǎn)品研發(fā)來提升全球市場份額我們對2022—2023年的營收預(yù)測為18.92億元和25.71億元，新24年?duì)I收為33.16億元，歸母凈利潤上調(diào)至36.3億，49.8億元和6.3億元(22—23年原值為35.7億和4.88億元)，對應(yīng)EPS為18.3億，25.1億和31.7元預(yù)計(jì)公司未來業(yè)績穩(wěn)定增長參考可比公司估值，給予公司30x PE，對應(yīng)22年EPS6個月內(nèi)目標(biāo)價(jià)55元/股，維持強(qiáng)推評級風(fēng)險(xiǎn):物聯(lián)網(wǎng)需求不及預(yù)期，疫情導(dǎo)致供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品競爭加速導(dǎo)致價(jià)格下降

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