事件:公司發(fā)布2021年年報(bào)和2022年一季度報(bào)告2021年，公司實(shí)現(xiàn)全年?duì)I業(yè)收入5.76億元，同比增長(zhǎng)25.19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)34.75%，其中，第四季度單季歸母凈利潤(rùn)4110萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)33.72%2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.54億元，同比增長(zhǎng)26.27%，歸母凈利潤(rùn)4615萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)27.92%，環(huán)比增長(zhǎng)12.3%，創(chuàng)造了公司單季度最佳盈利水平，利潤(rùn)連續(xù)五個(gè)季度環(huán)比上升伴隨著下半年新增17000噸技改產(chǎn)能，明年募投項(xiàng)目將逐步投產(chǎn)，我們看好公司繼續(xù)保持高速發(fā)展全年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期2021年分產(chǎn)品業(yè)績(jī)看，成核劑產(chǎn)品收入3.06億元，同比增長(zhǎng)22.89%，合成水滑石產(chǎn)品收入1.11億元，同比增長(zhǎng)28.62%，NDO復(fù)合添加劑產(chǎn)品收入6882.21萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)34.73%，貿(mào)易產(chǎn)品收入8861.8萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)22.00%成核劑全年銷量4448.29噸，同比增長(zhǎng)34.73%，合成水滑石銷量6320.81噸，同比增長(zhǎng)24.27%，NDO復(fù)合添加劑銷量1946噸，同比增長(zhǎng)41.61%全年產(chǎn)能利用率在95%以上2022年初以來，在上游原材料漲價(jià)和疫情的不利影響下，公司一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊偻耆A(yù)期這主要是因?yàn)橐环矫娈a(chǎn)品價(jià)格上漲，另一方面公司主動(dòng)控制成本，公司成本增加幅度較小同時(shí)在去年第四季度積極增加庫(kù)存我們認(rèn)為在沒有新增產(chǎn)能的情況下，公司取得這樣的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨⒉蝗菀自摴疚磥韺⒓铀侔l(fā)展為進(jìn)一步滿足市場(chǎng)需求，公司決定對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)設(shè)備進(jìn)行改造，在保證原有產(chǎn)品正常運(yùn)行的同時(shí)新增產(chǎn)能1.7萬(wàn)噸，以在短時(shí)間內(nèi)提高產(chǎn)能，滿足全球市場(chǎng)對(duì)高性能樹脂和改性塑料快速增長(zhǎng)的需求我們預(yù)計(jì)在第三季度投產(chǎn)同時(shí)，公司募投項(xiàng)目一期預(yù)計(jì)于2022年底投入試運(yùn)營(yíng)一期項(xiàng)目具體產(chǎn)能包括成核劑6400噸，合成水滑石10200噸，復(fù)合添加劑20000噸項(xiàng)目投產(chǎn)后，產(chǎn)能將增加3倍左右，產(chǎn)能瓶頸將得到解決未來產(chǎn)能有望繼續(xù)擴(kuò)大，長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間很大伴隨著明年新增產(chǎn)能的逐步釋放，我們看好公司將繼續(xù)保持高速發(fā)展，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，為其在精細(xì)化工領(lǐng)域的長(zhǎng)期發(fā)展提供有利支撐公司憑借產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口替代順暢競(jìng)爭(zhēng)格局不錯(cuò)成核劑的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是美國(guó)梅里肯公司，國(guó)內(nèi)還有兩家各方面和公司差距都很大的公司水滑石的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是日本協(xié)和，對(duì)進(jìn)口依存度非常高在國(guó)內(nèi)主要以正和科技為主公司一方面基于潛在的市場(chǎng)需求進(jìn)行前瞻性研發(fā)，另一方面圍繞客戶需求進(jìn)行定制化研發(fā)，在滿足客戶需求的同時(shí)保持公司技術(shù)的前瞻性和先進(jìn)性目前，公司已具備180多種不同類型成核劑，合成水滑石及復(fù)合添加劑的規(guī)?；a(chǎn)能力，具備為下游優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式原料供應(yīng)的能力該公司擁有出色的R&D能力新產(chǎn)品β成核劑和三元水滑石是性能更加優(yōu)異，前景廣闊的創(chuàng)新產(chǎn)品此外，在新產(chǎn)品的研發(fā)上也有多種儲(chǔ)備如農(nóng)用薄膜用水滑石，電線電纜用水滑石，聚丙烯薄膜用吸酸劑等新產(chǎn)品已竣工驗(yàn)收，產(chǎn)品處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位公司是國(guó)內(nèi)首家通過美國(guó)FDA食品接觸物質(zhì)審批的企業(yè)，也是目前通過該審批最多的中國(guó)企業(yè)核心產(chǎn)品獲得全球主流聚丙烯工藝裝置Novolen和Unipol的技術(shù)準(zhǔn)入資格，表明公司產(chǎn)品技術(shù)和質(zhì)量達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平維持強(qiáng)烈推薦—A投資評(píng)級(jí)預(yù)計(jì)我公司2022—2024年凈利潤(rùn)分別為2.13億元，3.02億元，4.18億元，EPS分別為1.60元，2.26元，3.13元目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE分別為20.1倍，14.2倍，10.2倍未來復(fù)合增速快，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好，進(jìn)口替代邏輯順暢，公司盈利能力較強(qiáng)，維持強(qiáng)烈推薦—A的投資評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):新項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期，產(chǎn)品投放量不及預(yù)期

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