事件公司發(fā)布2022年一季度報(bào)告4月28日晚間，公司發(fā)布2022年一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入35.05億元，同比增長(zhǎng)6.28%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.2億元，同比下降20.03%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.71億元，同比增長(zhǎng)104.64%，每股收益0.04元，略超我們此前預(yù)期單純扣除非業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)略超預(yù)期總體來看，Q1公司營(yíng)收端22年實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)6.28%，延續(xù)了21年的恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)同比下降20.03%，主要是公司持有的股份公允價(jià)值大幅下降，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)104.64%利潤(rùn)端的快速增長(zhǎng)主要得益于公司整體業(yè)務(wù)趨勢(shì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，高利潤(rùn)的醫(yī)藥行業(yè)板塊收入占比上升醫(yī)藥行業(yè)板塊22年來帶動(dòng)了主營(yíng)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)從Q1細(xì)分行業(yè)來看，①醫(yī)藥行業(yè)板塊:實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.48億元，同比增長(zhǎng)12.60%，占比不斷上升，毛利率64.96%，同比增長(zhǎng)5.92%，收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)其中，抗感染藥物四大核心品類，呼吸系統(tǒng)，消化系統(tǒng)，神經(jīng)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入5.35億元，4.59億元，4.01億元，2.72億元，同比分別增長(zhǎng)38.77%，45.69%，70.44%伴隨著公司創(chuàng)新醫(yī)藥行業(yè)營(yíng)銷機(jī)制和模式，積極推進(jìn)品類規(guī)劃，大品種引領(lǐng)和整合營(yíng)銷，預(yù)計(jì)22年公司將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)②醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊:實(shí)現(xiàn)營(yíng)收19.66億元，同比下降2.56%，毛利率9.10%，同比下降0.57%，受疫情影響略有下降但自2021年起，公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊開始改革整合，拓寬渠道，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)，不斷深化在川渝的優(yōu)勢(shì)，綜合競(jìng)爭(zhēng)力位居川渝第一伴隨著公司加快業(yè)務(wù)整合轉(zhuǎn)型，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈建設(shè)，規(guī)范加盟管理，提高運(yùn)營(yíng)效率，預(yù)計(jì)未來22年公司醫(yī)藥業(yè)務(wù)板塊將逐步實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)圍繞提質(zhì)增效，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展公司于2022年初發(fā)布十四五規(guī)劃綱要，明確了一主兩輔的發(fā)展路徑，提出要圍繞醫(yī)藥健康主業(yè)，在基礎(chǔ)管理穩(wěn)步提升的前提下，實(shí)現(xiàn)科研，源頭控制，生產(chǎn)智能化，終端連橫，營(yíng)銷突破2022年是國(guó)企三年改革的收官之年，也是公司十四五計(jì)劃實(shí)施的關(guān)鍵之年公司的重點(diǎn)工作方向?qū)@兩大主業(yè)板塊的創(chuàng)新融合，同時(shí)完善科研創(chuàng)新機(jī)制，提升智能制造水平，以提質(zhì)增效為核心，深入推進(jìn)改革發(fā)展，充分激發(fā)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活力，提升公司經(jīng)營(yíng)效益，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化帶來了毛利率的穩(wěn)步提升，其他財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常Q1 2022年，公司綜合毛利率為45.37%，同比增長(zhǎng)4.76pp，主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，毛利率較高的醫(yī)藥行業(yè)占比上升，銷售費(fèi)用率達(dá)到35.60%，同比上升5.33pp，主要是公司在產(chǎn)品推廣方面的努力，管理費(fèi)率達(dá)到4.50%，同比下降1.02pp，控費(fèi)效果理想，R&D費(fèi)用率達(dá)到0.54%，同比下降0.10個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)87.68%，主要是銷售和收款增加所致，投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降115.84%，主要是去年同期收到成都新恒盛項(xiàng)目處置款所致，募集資金活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)104.22%，主要系上年同期收回成都新恒盛項(xiàng)目處置資金歸還大量銀行貸款所致其他財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)我們預(yù)計(jì)公司2022—2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入141.47億元，165.37億元和193.18億元，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3.13億元，5.06億元和7.27億元，折合EPS分別為0.56元/股，0.91元/股和12.0倍我們認(rèn)為，公司混改后，國(guó)藥控股將激發(fā)經(jīng)營(yíng)活力，啟動(dòng)十四五戰(zhàn)略規(guī)劃，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)，以提質(zhì)增效為核心，有望逐步走出困境，未來大有可為風(fēng)險(xiǎn)分析改革未能達(dá)到預(yù)期，阻力，集中開采等政策風(fēng)險(xiǎn)，藥品降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

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