事件:浩源藥業(yè)發(fā)布2022年一季度報(bào)告2022Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3億元，同比增長(zhǎng)33%，環(huán)比增長(zhǎng)10%Q1受疫情限制，營(yíng)收略超預(yù)期上限，歸母凈利潤(rùn)約為0.62億元，同比增長(zhǎng)約15%，環(huán)比增長(zhǎng)33%毛利率57.48%增長(zhǎng)3.53 pct同比，凈利率為20.59%，同比下降3.43厘，環(huán)比上升3.51厘點(diǎn)評(píng):R&D投資繼續(xù)上升報(bào)告期內(nèi)，公司R&D投資約0.33億元，同比增長(zhǎng)85%，收入占比11.16%Q1增加了大約205名技術(shù)人員，R&D團(tuán)隊(duì)繼續(xù)擴(kuò)大，鞏固了核心技術(shù)平臺(tái)前端的新分子積木和工具化合物數(shù)量不斷增加，后端的創(chuàng)新藥物項(xiàng)目占比不斷提升，公司攻堅(jiān)克難能力穩(wěn)步加強(qiáng)盈利可期，公司經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好2022Q1期間，總費(fèi)用約9000萬(wàn)元，同比增加約4100萬(wàn)元，增幅85%從2021年下半年開(kāi)始，公司開(kāi)始布局R&D站點(diǎn)拓展和CDMO產(chǎn)能建設(shè)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模迅速擴(kuò)大一季度新增員工355人，較年初增長(zhǎng)23.89%人員成本和管理費(fèi)用相應(yīng)增加，對(duì)2022Q1利潤(rùn)期末有一定影響，利潤(rùn)增速低于收入增速預(yù)計(jì)2022Q2期間公司投入產(chǎn)出比將明顯提升，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)有望改善，盈利能力有望持續(xù)提升復(fù)工后，客戶需求會(huì)反彈上海的疫情控制對(duì)貨物的運(yùn)輸和下游客戶產(chǎn)品的使用都有不同程度的影響，但前端產(chǎn)品大部分是醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域的剛需，需求不會(huì)因?yàn)橐咔槎В咔榛謴?fù)后相應(yīng)的需求會(huì)反彈釋放在此影響下，公司營(yíng)收有望后期上升，但2022Q2營(yíng)收仍與疫情節(jié)奏密切相關(guān)為此，公司積極在國(guó)外倉(cāng)庫(kù)備貨，盡量減少影響盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)2022—2024年公司營(yíng)收14.28/20.58/28.90億元，同比增長(zhǎng)47.3%/44.2%/40.4%歸母凈利潤(rùn)分別為283/4.06/5.76億元，同比增長(zhǎng)48.1%/43.6%/41.8%2022—2024年對(duì)應(yīng)的EPS為3.80/5.46/7.75元，PE為34/24/17倍風(fēng)險(xiǎn)因素:新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新訂單不及預(yù)期，新增產(chǎn)能進(jìn)度不及預(yù)期，疫情恢復(fù)不及預(yù)期

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