事項(xiàng):公司發(fā)布2022年一季報(bào)一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)152億元，壽險(xiǎn)總保費(fèi)3150億元，總新單1009億元平安觀點(diǎn):伴隨著轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，團(tuán)隊(duì)規(guī)模仍在縮小，新訂單和NBV面臨壓力22Q1有78萬(wàn)人，有效人力明顯拉動(dòng)了業(yè)務(wù)22Q1總新單1009億元，其中長(zhǎng)期險(xiǎn)首年期交保費(fèi)654億元，十年期及以上首年期交保費(fèi)191億元，占總新單的19%2021年1月，老關(guān)鍵產(chǎn)品的停售帶來(lái)了一定的銷(xiāo)售熱度22Q1高價(jià)值保障型產(chǎn)品銷(xiāo)售持續(xù)承壓，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)回調(diào)NBVM的降幅大于新訂單的降幅，導(dǎo)致NBV同比下降14.3%利率處于低位，權(quán)益市場(chǎng)明顯下跌，22Q1投資收益承壓22Q1總投資收益率3.9%，凈投資收益率4.0%，預(yù)計(jì)綜合投資收益率0.6%投資收益拖累凈利潤(rùn)22Q1歸母凈利潤(rùn)152億元總的來(lái)說(shuō)，補(bǔ)償費(fèi)用，傭金費(fèi)用，準(zhǔn)備金提取穩(wěn)中有降，投資收益只有540億元投資建議:壽險(xiǎn)轉(zhuǎn)型仍在磨底，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境加劇市場(chǎng)波動(dòng)我們調(diào)整新政策，NBVM，投資收益率和準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的假設(shè)，2022 —2024年EVPS預(yù)測(cè)分別從47.69元，53.26元和59.34元下調(diào)至46.78元，51.50元和56.80元公司目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE2022風(fēng)險(xiǎn):1)權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)較大，貝塔屬性導(dǎo)致板塊市場(chǎng)波動(dòng)加劇2)代理商數(shù)量持續(xù)下降，質(zhì)量提升不及預(yù)期，新訂單降幅超預(yù)期3)利率超預(yù)期下行，到期資產(chǎn)和新增資產(chǎn)配置承壓

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