2022Q1公司實(shí)現(xiàn)營收7.15億元/同比—5.34%，歸母凈利潤1300萬元/同比—71.47%，凈利潤1200萬元/同比—73.05%，毛利率35.32%/同比—7.32pct，凈利率1.76%/同比收入同比下降，主要原因是:1)公司經(jīng)營的龐氏和凡士林品牌21Q1處于經(jīng)銷模式，22Q1轉(zhuǎn)為代銷模式，導(dǎo)致營業(yè)收入減少，2)3月份以來，上海等部分省市受疫情影響，物流供應(yīng)鏈和消費(fèi)需求下降，導(dǎo)致營業(yè)收入下降財(cái)務(wù)指標(biāo)方面，1)盈利能力:22Q1實(shí)現(xiàn)毛利率35.32%/同比— 7.32pct，凈利潤率1.76%/同比—4.11 PCT，期間費(fèi)率方面，成本控制能力有所提升，銷售費(fèi)率21.72%/同比—4.37pct，管理費(fèi)率4.50%/同比+0.59pct，R&D費(fèi)率0.44%/同比+0.01pct，財(cái)務(wù)費(fèi)率—0.28%/同比+0.21 PCT，2)公司現(xiàn)金流:22Q1實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額—3.28億元，同比減少0.51億元，主要是2021年品牌商貨款多，繳納所得稅所致公司是國內(nèi)頭部美容代理商，擁有多品牌資源和多渠道運(yùn)營能力我們看好供應(yīng)鏈的修復(fù)和疫情緩解后需求的回升預(yù)計(jì)公司2022—2024年歸母凈利潤分別為4.16，4.71，5.18億元，EPS分別為1.04，1.17，1.29元/股，2022年4月27日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)的PE為13.7，12.1，11.0倍，維持審慎增持評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn):政策風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇，下游客戶流失等

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